旅游行业：旅游业还有十年黄金机遇期

　　三大旅游市场：稳健增长，出境游是亮点。2014 年，国内游市场进入稳定增长期，出境游快速发展。预计2015 年出境游市场将保持20%以上的增长。

 

　　旅游业发展大趋势未变：关注需求层面的散客化、休闲化和网络化；政策红利不断。居民收入和闲暇时间增加、便捷的交通和互联网的广泛应用保障了旅游业的持续繁荣，我们认为旅游业还有十年的黄金机遇期。旅游需求多元化，出现了以散客化、休闲化和网络化为表征的新趋势。政策持续利好，综合性和法制化的制度建设更完善。

 

　　旅游细分领域：把握新趋势下的投资方向。旅游景区客流将持续恢复，重点关注交通改善。酒店受到三公消费的影响，高端酒店虽然有部分恢复但仍存在较大压力，经济型酒店竞争激烈，关注国企改革和并购。旅行社将进一步整合线上线下资源，关注移动互联，出境游市场是亮点免税行业高壁垒的优势将维持高增长的态势。在线旅游市场规模不断扩大，移动互联和出境游市场是关注热点。

 

　　投资策略：把握三条投资主线，继续看好基本面良好具有优质商业模式的成长股，推荐中青旅、中国国旅、华侨城A、宋城演艺。关注迪斯尼效应带来的旅游业发展新机遇，推荐锦江股份、中青旅和宋城演艺。把握题材类投资机会，持续关注出境游、国企改革、移动互联和养老等相关题材，推荐众信旅游、腾邦国际、锦江股份、华侨城A 和金陵饭店。

 

　　风险因素：经济持续下滑、不可抗力的突发性自然灾害、原材料及人工成本上升、政策不达预期等风险。