劲旅快评：“广告、门店、并购”三架牛车 能否让途牛持续好声音？

　　劲旅网讯，途牛旅游网于8月24日公布了截至2015年6月30日未经审计的第二季度财报。第二季度途牛净收入至15.2亿元人民币。同比增长111.9%;第二季度跟团游和自助游的交易额(不含门票等单项旅游产品)为21亿元人民币，同比增长115.2%。同时，途牛也宣布投资了北京五洲行国际旅行社有限责任公司，并获得五洲行多数股权，该交易预计于2015年三季度完成。

　　途牛坚持高投入换取高增长收入连续两个季度同比增速超100%

　　2015年第二季度途牛净收入为15.2亿元人民币，同比增长111.9%，与之相对应的是2.921亿元人民币的运营亏损，产品研发、销售与市场营销费用以及管理费用的高速增长是造成途牛巨额运营亏损的主要原因，高投入换取高增长仍是途牛坚持的市场策略。

　　图1：2014年以来途牛旅游网各季度净收入变化

　　图2：2014年以来途牛旅游网各季度跟团游业务营收变化

　　2015年第二季度途牛跟团游收入为14.7亿元人民币，较2014年同期增长了110.5%，这一增长主要源于欧洲和日本等出境目的地以及国内旅游的增长。第二季度途牛跟团游的出游人次为308,417，较去年同期的154,874人次增长了99.1%。

　　图3：2014年以来途牛旅游网各季度自助游游业务营收变化

　　2015年第二季度途牛自助游的收入为3460万元人民币，较去年同期增长了109.4%，这一增长主要是来源于马尔代夫、一些海岛及国内等目的地旅游的增长。出游人次为226,475，较2014年第二季的81,990人次增长了176.2%。

　　图4：2014年以来途牛旅游网各季度营业费用构成及变化状况

　　根据财报数据显示，途牛2015年第二季度运营费用仍在持续增加，但增长速度已经连续两月出现放缓，第二季度途牛运营费用为3.638亿元人民币，较2014年同期增长了128.6%。

　　图5：2014年以来途牛旅游网各季度运营利润对比

　　2015年第二季度，途牛仍旧处于亏损状态，且亏损额度连续持续扩大，季度运营亏损达破纪录的2.921亿元。

　　随着途牛业务规模持续扩大带来的议价能力的增强以及手握40亿现金，途牛的策略逐步从“韬光养晦”到“想唱就唱”，形成了依靠广告、门店和并购为主的三驾“牛车”拉动增长的发展模式。

　　第一驾牛车：广告

　　2015年，除了线上推广之外，途牛赞助了多档综艺娱乐节目，在楼宇、地铁等媒体上大量广告投放，导致第二季度销售与市场营销费用达到创纪录的2.317亿元人民币，高额的广告费用对于强化品牌必将起到重要的作用，但相对低频的旅游产品，能否如同加多宝这样的绝对高频快消品一样，在品牌和渠道达到一定程度时，只要占领消费者心智，降低广告投放，亦可能带来稳定的销量，还需游客验证。

　　第二驾牛车：门店

　　在线下门店方面，根据途牛最新数据，途牛已经有85家区域服务中心，由于途牛线下门店的大力布局及直采比例的扩大，途牛的员工人数也在快速增长，团队管理能力能否跟上，也成为影响途牛未来快速发展的重要因素之一;在途牛深度布局线下门店的同时，与当地组团旅行社之间也形成无可避免的竞争关系，途牛想要在众多区域市场做成第一，也将引来本土旅行社的大力抗击，是鹿死还是牛亡，仍需观望。

　　第三驾牛车：并购

　　控股“五洲行”途牛发力上游资源端

　　Q2财报发布的同时，途牛也宣布了投资以中东非及南美包价旅游线路相对见长的北京五洲行国际旅行社有限责任公司，并获得五洲行多数股权，这是继途牛收购浙江中山国旅和天津经典假期之后的又一大动作。纵观中国旅游市场，线上线下企业的界限正在被逐步打破，并购也成为业务扩张的重要手段之一，众信旅游整合竹园国旅、行天下及悠哉旅游网，并不断的继续大力度综合布局;携程旅游网于去年宣布投资线下旅游批发商华远国旅，刚刚借壳上市的凯撒旅游在海航的强大的资本运作能力下，投资并购只是时间问题。然而，并购是一条不归路，并购在短期产生协同作用的同时，如何能让所并购企业持续向好发展，是摆在途牛乃至更多企业面前的课题。

　　不再韬光养晦，途牛用“农村包围城市”的策略和批发商开打阵地战，将触角伸及上游资源端，表明途牛似乎已经做好了与曾是亲密合作伙伴的批发商们进行正面进攻的准备。控股产品批发商也好，大力布局线下门店也好，途牛已经不满足于做一个单纯的线上分销渠道，“网站和门店协同，直采和并购联动”或将是驱动途牛发展的基本方针，但这也是众信、凯撒、携程、同程、万达旅游等众多竞争者均会采用的方式，途牛横向与纵向双线作战在所难免。

　　如果没有价格优惠游客还能否愿意为途牛“转身”?

　　在在线旅游市场“烧钱大战”十分激烈的今天，途牛也毫无意外的深陷亏损泥潭，根据途牛Q2季度财报数据显示，其运营亏损达到2.921亿元人民币，为连续六个季度以来的最大值。作为市场竞争策略，烧钱抢市场的做法已成通用做法，但依据目前市场格局来看，途牛的市场份额仍没有形成绝对优势，根据劲旅咨询发布的《2014-2015年中国在线旅游行业年度研究报告》数据显示，以交易额计算，途牛2014年市场份额为11.7%，位居第二，与第一名仍存在较大差距，同时与线下线上追赶者们的差距亦在缩小，试图通过烧钱的方式赢得绝对领先的市场份额，对于途牛而言仍“牛途漫漫”。

　　若干年后，当途牛不再想低价揽客，不再想依靠铺天盖地的广告，不再想线下门店扩张时，游客能否继续愿意为他重金砸出的“好声音“转身?我们，拭目以待。

关键词：牛车,并购,劲旅,门店,广告投放